對于財務(wù)管理的目標(biāo)，比較有代表性的觀點為利潤最大化、股東財富最大化和企業(yè)價值最大化等三種，它們雖然分別從一定層面上揭示了企業(yè)財務(wù)管理的本質(zhì)，反映了企業(yè)經(jīng)營管理的特征和要求，每一觀點都有其合理之處，并在實踐中有一定的運用，但筆者認(rèn)為這些單純以追求經(jīng)濟效益為目的的財務(wù)管理目標(biāo)，有悖于可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。以下分享財務(wù)管理的目標(biāo)的局限性及存在的問題。

關(guān)于“利潤最大化”的觀點。

利潤最大化觀點是西方微觀經(jīng)濟學(xué)的理論基礎(chǔ)，也是我國流行甚廣的一種觀點，尤其對實務(wù)界影響最大。一般來講，無論是何種類型的企業(yè)，都是以盈利為目的的生產(chǎn)經(jīng)營活動的組織，追求最大利益是每一個在市場經(jīng)濟中角逐的企業(yè)的現(xiàn)實目標(biāo)，它被許多企業(yè)作為理財目標(biāo)有其可取之處。隨著我國市場經(jīng)濟體制改革的不斷深入和發(fā)展，現(xiàn)代企業(yè)投資主體呈現(xiàn)多元化，企業(yè)規(guī)模處在不斷變化之中，如果單純以利潤最大化作為企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)，就會出現(xiàn)以下一些偏差：(1)利潤最大化中的利潤是一定時期內(nèi)實現(xiàn)的利潤，沒有考慮企業(yè)規(guī)模、資金時間價值和現(xiàn)金流量，而且也沒有有效地反映風(fēng)險問題，可能導(dǎo)致企業(yè)不顧風(fēng)險大小而一味地追求最大的利潤;(2)片面追求利潤最大化，往往導(dǎo)致企業(yè)只關(guān)心當(dāng)前利潤，忽視在環(huán)境保護、產(chǎn)品開發(fā)、人力開發(fā)、生產(chǎn)安全、履行社會責(zé)任等方面下功夫，導(dǎo)致企業(yè)短期行為，不利于企業(yè)的長期健康發(fā)展;(3)片面追求利潤最大化，有時還會惡化企業(yè)的財務(wù)關(guān)系，如惟利是圖，侵犯員工、債權(quán)人、消費者和國家的利益等等。

關(guān)于“股東財富最大化”的觀點

股東財富最大化是指企業(yè)通過合理經(jīng)營，采取科學(xué)的財務(wù)管理策略，在考慮資金時間價值和風(fēng)險價值的前提下，為股東帶來最多的財富。在股份制為主體的經(jīng)濟中，股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市價共同決定，當(dāng)股票數(shù)量一定，股票市價越大，其股東財富就越大，從而股東財富最大化又演變?yōu)楣善眱r格最大化。在股份制企業(yè)把股東財富最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，有利于克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，但是以此為目標(biāo)也存在一些實際障礙：(1)我國目前的資本市場尤其是證券市場剛處于起步階段，證券交易不很規(guī)范，股票價格難以反映企業(yè)的真實價值;(2)上市公司的比例偏低。對于非上市公司，如何衡量股東財富，缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn);(3)股東財富最大化目標(biāo)只考慮了股東的利益，而沒有考慮其他產(chǎn)權(quán)主體對于企業(yè)的作用，特別是破壞了自然環(huán)境引起的環(huán)保負(fù)債，淡化了企業(yè)應(yīng)承擔(dān)的社會責(zé)任。

關(guān)于“企業(yè)價值最大化”的觀點

企業(yè)價值最大化是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值最大化。市場在對企業(yè)評價時，看重的不是企業(yè)已經(jīng)獲得的利潤水平，而是企業(yè)潛在的獲利能力。因此企業(yè)價值不是賬面資產(chǎn)的總價值，而是企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值，它反映了企業(yè)潛在或預(yù)期的獲利能力。投資者在評價企業(yè)價值時，是以投資者預(yù)期投資時間為起點，并將未來收入按預(yù)期投資時間的同一口徑進行折現(xiàn)，未來收入的多少按可能實現(xiàn)的概率進行計算。但它也存在一定的局限性：(1)企業(yè)價值最大化是一個非常抽象而很難具體確定的目標(biāo)。對于非上市企業(yè)而言，其未來價值只能通過資產(chǎn)評估來確定，這種評估要受到評估標(biāo)準(zhǔn)或方法的影響，因而很難準(zhǔn)確確定;對于上市公司而言，其價值雖然可以通過股票價格的變動來反映，但由于股票價格的變動不是公司業(yè)績的唯一反映，而是諸多因素影響的綜合結(jié)果，因而股票價格的高低不可能反映上市公司價值的大小;(2)企業(yè)價值最大化在實踐中可能導(dǎo)致企業(yè)所有者與其他利益主體之間的矛盾。企業(yè)是所有制的企業(yè)，其價值最終歸所有者所有，所以企業(yè)價值最大化目標(biāo)是企業(yè)所有者的利益目標(biāo)，它不能滿足所有利益相關(guān)者的意愿，比如不能滿足經(jīng)營者的利潤觀，不能滿足債權(quán)人的風(fēng)險觀，不能滿足企業(yè)的社會責(zé)任觀等等。

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